【国际原油】

WTI 8 月原油期货收跌 2.69 美元/桶，跌幅 3.25%，报 80.13 美元/桶；布伦特 9 月原油期货收跌 2.48 美元/桶，跌幅 2.91%，报 82.63 美元/桶；SC2409 原油期货收跌 17.90 元/桶，跌幅 2.92%，报 594.50 元/桶。

【趋势强度】

原油趋势强度：0；

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多沥青网sinoasphalt.com。

【观点及建议】

过去一周，油价重心不断下移，并在周五迎来下跌。在特朗普胜选概率大幅提升后，资本市场提前押注这一结果抢跑交易，贵金属、大宗商品普跌。短期建议密切关注这一事件后续影响，波动有所放大。回归原油市场基本面，OPEC+减产下三季度去库概率暂时仍然无法证伪，对油价构成支撑。其中，根据 Argus 预估，俄罗斯 6 月的日产量减少了 12 万桶/日至 914 万桶/日，但仍远高于其 898 万桶/日的目标，仍有继续减产空间。对于非 OPEC+国家，近期美洲产量有所下滑。南美方面，此前由于石油侵蚀迫使 45 万桶/日的原油管道关闭，厄瓜多尔原油供应下降。该线于7月3日重新开放，但将不得不再次关闭四天，以便建造一条管道旁路，后期产量恢复存隐忧。北美方面，美国页岩油产量前景不明，加拿大阿尔伯塔油砂区发生野火，重酸油 WCS 对 WTI 升贴水继续走强。在需求侧，从全球原油市场贸易流向看，此前沙特下调到亚洲地区的升贴水后竞争力提升，或影响三季度亚洲乌拉尔原油采购需求。其中，仅中国企业 8 月从沙特阿拉伯获得的定期原油就比 7 月多25%，约为每日 145 万桶，南亚炼油商也有望从阿美获得全部原油配额。此外，随着 EFS 价差的走强，与迪拜挂钩的原油(如阿联酋 Murban)对亚太炼油商吸引力也在提升。这种情况下，亚洲对乌拉尔原油、美国 WTI 和里海 CPC 混合等多个品位的需求很可能继续走弱。成品油方面，过去一周全球成品油市场继续转弱。海外市场方面，欧洲汽油裂解与北美汽油共振，下跌 61 美分/桶至 12.62 美元/桶；石脑油对 Brent 贴水收窄 1.14 美元/桶至 8.27 美元/桶。欧洲馏分油裂解也走弱，其中柴油裂解在炼厂供应回升预期下下跌 2 美元/桶至 16.59 美元/桶，航煤裂解下跌了 56 美分/桶至 18.39美元/桶。燃料油市场方面，高、低硫格局继续边际反转。其中，高硫资源继续偏紧，但对 Brent 贴水继续下跌至 11.36 美元/桶，低硫资船燃小幅反弹，需求波动不大。整体看，海外柴油需求提振不佳，汽油仍有去库涨价预期，原油加工裂解主要受馏分油拖累下行。考虑到短期全球供应较高，裂解或继续承压。国内市场方面，仅汽油消费呈现一定的季节性扩张，柴油消费疲弱，炼厂开工率企稳。整体来看，本周受到特朗普胜选概率提升冲击，油价跟随大类资产出现剧烈波动，跌幅较高。此外，需求侧表现亮点不多。但考虑到 OPEC+仍在减产，我们暂时不认为油价进入趋势下跌。即便受到市场悲观情绪影响无法立即反弹，去库格局下最差也是周度级别震荡市。

展望 2024 年下半年，油价的分析变得更加纯粹，除地缘外的宏观面扰动相较于此前两年在边际递减。虽然美联储降息节奏、美欧经济、美元走势等仍存在变数，但显然原油市场的交易视角在不断下沉，回归商品属性。从供需面来看，我们认为下半年原油市场出现三季度去库、四季度累库的概率更大，单边上或再次呈现先涨后跌的态势。其中，只要 OPEC+如期减产，三季度 Brent 完全可能再次挑战 90 美元/桶，SC 挑战 690 元/桶。如果美国页岩油产量符合我们预测出现下滑，内外盘油价上涨幅度可能更高。对于四季度，倘若 OPEC+不再延续减产，巴西等非 OPEC+国家产量回归下原油市场过剩概率更大，内外盘油价或创全年新低，Brent 或跌破 70 美元/桶，SC 或跌破 550 元/桶。特别需要注意的是，对于中东地缘风险，不应过度保持侥幸心理。虽然基于当前形势，美国大选结束前巴以冲突或将在可控范围内延续。单从全年来看，随时可能再次爆发新的地缘风险，伊朗、以色列对抗也随时可能卷土重来，建议持续关注。

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