2023-12-04
 
能化 | 减产或不及预期 油价仍有承压
2023年12月04日   阅读量:82163

  原油:减产或不及预期,油价仍有承压

  1、三大油种11月月度均较较10月大幅回落,其中布油均价为82.03美元/桶,WTI月度均价为77.34美元/桶,SC月度均价为83.88美元/桶,其中SC均价较上月回落高达10美元/桶。Brent月度下滑6.7美元/桶,WTI月度下滑8.1美元/桶。

  2、OPEC+减产决议会议靴子落地,欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产,总规模合计219.3万桶/日,其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶沥青网sinoasphalt.com。其余国家合计自愿减产69.3万桶/日。其他国家的具体每日减产规模分别为:其他国家的具体每日减产规模为:伊拉克-22万桶/日、阿联酋-16.3万桶/日、科威特-13.5万桶/日、哈萨克斯坦-8.2万桶/日、阿尔及利亚-5.1万桶/日和阿曼-4.2万桶/日。从参与自愿减产的国家来看不包括安哥拉、尼日利亚等非洲国家。因而市场预计“自愿”减产缺乏约束性,具体执行会大打折扣,同时沙特也将失去其在减产中的主导地位。此外来看沙特及俄罗斯的额外减产延续此前节奏,时间是到一季度,从时间长度来看不及市场预期。从而引发市场的另一重担忧,一季度后沙特是否会结束自愿减产回归增产节奏。由此可知,长达3年之久的OPEC+减产联盟出现松动,减产对油价的边际支撑下降。

  3、供应方面短期出现的支撑因素为黑海地区的一场严重风暴中断了哈萨克斯坦和俄罗斯每天200万桶的石油出口,增加了短期供应紧张的可能性,黑海的天气状况仍然不利于航运,限制措施将继续实施。其中哈萨克斯坦油田日产量预计减少28万桶/日。关注这一天气因素的持续性,以及供应端恢复的时间。

  4、库存方面来看,截止2023年11月24日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量8.01251亿桶,商业原油库存量4.49664亿桶,汽油库存总量2.18184亿桶,馏分油库存量为1.10778亿桶。其中商业原油库存比去年同期高7.3%;比过去五年同期略高;汽油库存比去年同期高2.07%;比过去五年同期低2%;馏分油库存比去年同期低1.66%,比过去五年同期低11%。当前美国的炼厂开工率已经自季节性检修中回升,预计原油加工量将持续增加,此外成品油将呈现季节性累库之势,预计低库存水平仍将带给油价较大的弹性。

  5、美国整体汽油需求进一步转淡,后续关注海外圣诞及新年前后市场对于汽油的补库需求释放的力度,而相应燃料油需求边际增加。国内而言,步入12月份,国内气温进一步下降,北方户外项目开展受阻,且部分已进入收尾阶段,柴油需求将进一步转淡。汽油由于缺乏节假日提振,私家车出行半径及频率相对有限,对汽油消耗难有支撑。预计后续国内将释放柴油的出口配额以缓解库存压力。

  6、综合来看,短期会议结束可以视为利多兑现,而从中期来看,供应边际收缩的逻辑可能生变,在此背景下,自愿减产执行的情况以及需求的变化仍是平衡表的主要矛盾。而在囚徒困境下,我们认为油价下跌、原油供应、财政收入这三个矛盾将持续博弈,一旦油价下跌,产油国为了获得财政收入将削弱减产力度,而反之是有利于减产的兑现的。因而油价阶段性仍将继续探底。

  燃料油:预计至年底前高硫或仍将强于低硫

  1、供应方面:随着东西方套利窗口在11月下旬打开,将有来自西半球的低硫燃料油资源流入新加坡。但由于缺失Al-Zour炼厂的供应,12月市场或仍然持紧。不过12月下半月,来自西半球的低硫套利资源流入量将明显增加。高硫方面,从俄罗斯及中东地区流入新加坡的货源充足,高硫燃料油市场供应充足,但贸易商表示,未受制裁的高硫资源仍然有限。

  2、需求方面:三季度以来,地炼已经逐渐加大了对于燃料油的采购作为炼厂一次装置的替代进料,据海关数据统计,10月我国共进口燃料油267.64万吨,环比增加61.95%,同比增加85.28%;据隆众船期最新统计数据显示,11月山东及天津港口直馏燃料油卸货量或将高达130万吨以上,环比10月大涨超过140%。据了解今年1620万吨燃料油进口配额已提前消耗完毕,11月27日,商务部最新公告显示,增发2023年成品油(燃料油)非国营贸易进口允许量300万吨,为近年来燃料油进口配额首次增加。此外,12月是航运市场的旺季,航运端低硫船用燃料需求仍旧维持偏高水平,高硫燃料油船用端需求稳定。

  3、油价方面:最近原油市场的焦点在OPEC召开的会议上,本周据华尔街日报消息称,OPEC+可能考虑联合减产至多100万桶/日,最终会议结果显示OPEC+成员国在此次会议上同意2024年第一季度额外减产100万桶/日,虽然成员国达成了原则性协议,但协议的最终细节包括各国的产量水平将由每个国家单独宣布;各个国家宣布额外自愿减产的数量合计为219.3万桶/日,其中非洲三国的目标产量基本接近于当前产量,对于减产效果无实质性影响。虽然本次OPEC+会议达成了深化减产的协议,但是其他成员国是否能够履行自愿减产存在一定不确定性。此外,本周黑海地区的风暴天气给哈萨克斯坦原油出口造成一定扰动,不过预计供应中断不会持续太久。

  4、策略观点:本月,国际油价震荡下跌,新加坡燃料油市场整体偏弱,高、低硫走势分化。近期新加坡高硫燃料油市场结构有小幅走强,本周商务部增发300万吨燃料油进口配额,炼厂进料需求或成为近期高硫市场的主要支撑。尽管近期科威特61.5万桶/日产能的Al-Zour炼厂出现设备故障,但据该公司表示预计12月10日前能恢复满负荷生产,预计供应扰动不会持续太久;同时本周有消息表示12月下半月来自西半球至新加坡的低硫套利船货数量将增加 。出于对年末国内高硫炼厂进料需求的看好,我们仍维持对于LU-FU价差拐点已现,整体偏空的看法。

  沥青:冬储需求释放或将再度支撑价格

  1、供应方面:12月国内炼厂沥青排产计划进一步下滑,根据隆众对96家企业跟踪,12月国内沥青总计划排产量为247.3万吨,环比减少37.5万吨或13.2%,同比去年实际产量增加18万吨或7.8%;12月地炼沥青计划排产共计160万吨,环比下降22.8万吨或12.5%。同比增加15.26万吨或10.5%。尽管近期利润修复带来周内部分炼厂生产间歇性回复,短期供应有小幅增加,但是进入12月,整体计划产量仍呈现淡季走弱的情况。此外,隆众资讯船期最新数据显示,11月山东及天津港口稀释沥青卸货量预期将高达180万吨以上,环比10月涨幅超过110%。

  2、需求方面:今年的“金九银十”旺季需求确实并没有得到很好的体现,但是有限的库存压力使得沥青价格在近期原油大跌的过程中表现相对抗跌,裂解利润得到明显修复。进入12月,沥青社库去库速度开始放慢,厂库也开始逐步累库,在刚需逐渐停滞的情况下,市场的关注点转向冬储需求的释放,据了解近期已有价格偏低的冬储合同零星释放。

  3、油价方面:最近原油市场的焦点在OPEC召开的会议上,本周据华尔街日报消息称,OPEC+可能考虑联合减产至多100万桶/日,最终会议结果显示OPEC+成员国在此次会议上同意2024年第一季度额外减产100万桶/日,虽然成员国达成了原则性协议,但协议的最终细节包括各国的产量水平将由每个国家单独宣布;各个国家宣布额外自愿减产的数量合计为219.3万桶/日,其中非洲三国的目标产量基本接近于当前产量,对于减产效果无实质性影响。虽然本次OPEC+会议达成了深化减产的协议,但是其他成员国是否能够履行自愿减产存在一定不确定性。此外,本周黑海地区的风暴天气给哈萨克斯坦原油出口造成一定扰动,不过预计供应中断不会持续太久。

  4、策略观点:本月,国际油价波动较大,沥青市场价格企稳。短期沥青供应受到利润修复有小幅增加的趋势,但是12月整体排产继续下滑,11月稀释沥青到港量再度大幅回升,美国对委内瑞拉制裁放松带来稀释沥青分流的影响更多为中期,供应端暂时无太大风险。需求端,在近期大范围降温雨雪天气影响下,终端需求持续减弱,等待冬储需求的释放。当前的价格对于冬储有一定的吸引力,已有炼厂零星释放低价合同,今年冬储时间或较往年有所提前,随着12月冬储需求的释放,沥青盘面价格将再度受到支撑,不过需要关注成本端油价大幅波动带来的风险。


中网涂料 中网沥青 中网建材 中网化工 中网机械 中国牛涂网 中网机器人 中网塑料 中网橡胶 中网玻璃
免责声明: 本文仅代表作者本人观点,与中国沥青网无关。本网对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。本网转载自其它媒体的信息,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在一周内进行,以便我们及时处理。邮箱:23341571@qq.com,客服QQ:23341571