研报正文

【策略分析】

供应端，上周沥青开工率环比回落1.4个百分点至28.3%，较去年同期高了1.3个百分点，沥青开工率转而回落，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，5月份预计排产231.8万吨，环比增加2.9 万吨，增幅为1.3%，同比增加3万吨，增幅为1.3%。

上周沥青下游开工率环比提升，其中道路沥青开工环比增加4.5个百分点至24.5%，开工率提升较快，但仍处于偏低水平。五一节前炼厂复产叠加节前备货，沥青出货量增加明显，全国出货量环比增加42.42%至29.11万吨，升至中性偏低位。沥青炼厂库存存货比上周环比继续下降，仍处于近年来同期的最低位，南方有降雨间歇影响，沥青实际需求仍有待恢复。

4月16日，美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零。美伊第四轮间接谈判推迟，近期美国持续加大对伊朗的制裁，美国最新制裁从事伊朗石油贸易的实体。关注美国对伊朗原油的制裁是否会放松。随着全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，全球贸易战阴云仍未散去，美国政策反复，原油波动较大，供需双弱下，建议沥青观望。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2506合约上涨0.53%至3430元/吨，5日均线附近，最低价在3414元/吨，最高价 3462元/吨，持仓量减少11763至125224手。

基差方面：

山东地区主流市场价下跌至3550元/吨，沥青06合约基差上涨至120元/吨，处于偏高水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，沥青开工率环比回落1.4个百分点至28.3%，较去年同期高了1.3个百分点，沥青开工率转而回落，处于近年同期偏低水平。1至2月全国公路建设完成投资同比增长-7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升，但仍是负值。2025年1-3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.2%，较2025年1-2月的-3.2%有所回升。

2025年1-3月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，较2025年1-2月的5.6%略有回升。截至4月25日当周，沥青下游开工率环比提升，其中道路沥青开工环比增加4.5个百分点至24.5%，开工率提升较快，但仍处于偏低水平。政府工作报告提出，实施更加积极的财政政策。

统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。

拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至5月2日当周，沥青炼厂库存存货比较4月25日当周环比下降1.5个百分点至18.2%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。

气动球阀 卡套球阀 卡套式球阀 中网涂料 中网沥青 中网信息 熊猫网 中网生活 中网建材 中国牛涂网 中网机械 中网化工 美美日记 中网体坛 中网机器人 中网橡胶 中网塑料 中网玻璃 中网盈科信息网 中网互联资讯网 ok资讯网 工具信息网 中网资讯 好力百信息网 合亚嗒资讯网 行业资讯在线 IT信息网 考腾资讯网 美得意网 ok信息网 QQ行业资讯网 深圳资讯网